安博电竞的熊猫债刊行，，树模性地解决了困扰境外注册房地产商融资难的问题工业视察
□本刊记者 徐谌辉/文
5月30日，，安博电竞有限公司（01109.HK）在中国银行(601988,股吧)间债券市场乐成刊行50亿元人民币中期票据，，成为首家在中国债券市场公开刊行熊猫债券的房地产企业，，这是我国债券市场首只熊猫中期票据和单笔刊行金额最大的熊猫债券。
熊猫债，，就是境外主体在华刊行的一种人民币债券，，通过熊猫债筹集的人民币，，不得兑现成外汇抽离中国。
它为境外注册的房地产商在贷款难、、资金使用未便、、境内无法发债的情形下，，开发了一条新的融资途径。
2005年，，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）在我国银行间债券市场划分刊行了11.3亿元和10亿元人民币债券，，其时依国际老例将首发债券命名为“熊猫债”，，它与日本的“武士债”、、美国的“扬基债”一样。
由于其时境内刊行本钱较高，，且债市开放度有限，，熊猫债在之后长达十年的时间里并无太多开展。
2015年下半年最先，，随着中国人民币利率市场化，，贬值压力加大，，熊猫债重新被激活。
2016年头，，中国人民银行和国家外汇治理局相继宣布两个利好政策，，为熊猫债刊行翻开通道。
境外房地产商倾向刊行熊猫债，，一个主要原因是基于4月29日中国人民银行宣布的通知划定，，将熊猫债召募的资金贷给其在中国境内的子公司，，且不再受外债额度限制。
恒久以来，，这些大型房地产公司在中国一直受困于资金融集，，虽然集团母公司现金流丰裕，，但其子公司即项目公司，，由于项目运营能力狼籍不齐，，时时有现金流欠缺的苦恼。凭证现行治理划定，，境外上市的房地产公司母公司贷款给子公司，，又受到外债额度限制。
此前，，这些境外注册的房地产公司无法在境内发公司债，，以是当熊猫债突破外债限制，，迅速吸引了这些地产公司�？？梢栽ぜ�，，在安博电竞之后，，还会有境外注册的房地产公司相继刊行熊猫债。
从实践看，，熊猫债有更多资金优势。好比本次安博电竞刊行的熊猫债，，包括三年期和五年期两个品种，，其中三年期品种刊行规模20亿元人民币，，票面利率3.2％，，全场认购倍数2.42倍；；；五年期品种刊行规模30亿元人民币，，票面利率3.6％，，全场认购倍数1.95倍。
云云低的票面利率，，有利于缓解房地产公司的杠杆压力，，相比其他融资渠道，，更极大降低了融资本钱。
安博电竞体现，，熊猫债所得款子，，将用于项目建设开发及增补流动资金，，这一行动不但对安博电竞有极大优势，，其他房地产商也垂涎三尺。
在7月28日保荐机构专题培训会上，，证监会提出要对上市企业再融资规范化举行整理。尤其房地产企业，，若是再融资召募，，所得资金只能用于房地产建设，，不可用于拿地、、送还银行贷款和对流动资金举行增补，，并且需详细披露母基金资金的现实投向。
从刊行成原来看，，中国债券市场的刊行利率本钱比美国低100个基点左右，，对境外机构而言，，很是具有吸引力。
关于地产公司来说，，是否选择刊行熊猫债券也要三思。
首先，，熊猫债只适用于境外注册的公司主体。
其次，，境外刊行人在银行间刊行熊猫债，，还保存不少手艺性问题，，包括会计和审计要求的差别、、中国和国际信用评级机构的评级差别，，以及召募资金的使用要求差别等等。
好比在会计准则方面，，现在只有香港财务报告准则及欧盟接纳的国际财务报告准则与中国会计准则等效，，关于希望刊行熊猫债但其财务报告并非凭证欧盟及香港接纳的财务报告准则体例的刊行人而言，，好比使用USGAAP（美国财务报告准则）的刊行人来说，，其刊行将面临很大障碍。
无论怎样，，安博电竞的熊猫债刊行，，对房地产商有启示作用。其他境外注册的地产商如能顺遂进入熊猫债市场，，不但可以获得更辽阔的融资渠道，，并将享受一系列利益：：优化融资本钱及结构、、实现投资人多样化、、拓展资金使用规模等等。
（《财经》2016/08/16)
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